Bitcoin ucuz mu pahalı mı?
Reserve Risk
Uzun vadeli yatırımcıların güvenini, piyasanın o andaki fiyatlamasına göre değerlendirilmesini sağlayan Rezerv Risk (Reserve Risk), fiyat/HOLD Bank formülü ile bulunur.
- Güven yüksek ve fiyat düşükken, cazip edici risk/kazan oranına sahip pozisyonlanmalar için uygun alım fırsatı: Yeşil Bölge
- Güven düşük vefiyat yüksekken, risk/kazanç oranı cazip değil ve yatırımcının pozisyon açma iştahını arttıran bir piyasa söz konusu değil: Kırmızı bölge
- Metriği incelediğimiz 2017 zirve seviyesine ulaşıldığında kırmızı bölgede sat sinyali geldiğini görüyoruz fakat 2021 zirve seviyesinde kırmızı bölgeye ulaşmadı. 2019 ve 2020 senelerinde pozitif sinyaller vermeye devam eden göstergede son durumu incelediğimizde 20.000 doların üzerinde bulunan Bitcoin fiyatının uzun vadeli yatırımcılar için uygun risk/kazanç oranına sahip olduğunu ve yatırım için uygun bölgelerde bulunduğunu gösteriyor.
Risk/kazanç oranının cazip olması ne demek?
1 tl kayıp göze alındığında karşılığında 3 tl’lik bir getiri elde etme ihtimali risk kazan oranının cazip olduğunu gösterir (kişilerin risk algısına göre değişkenlik gösterebilir.) Fakat buna karşılık 1 tl’lik kazan için aynı oranda -1tl- kaybı göze almak sürdürülebilir bir risk algısı değildir ve yatırımcıları genellikle cezbetmez.
Puell Multiple
Puell Multiple, Bitcoinlerin (USD cinsinden) günlük ihraç değerinin, 365 günlük günlük ihraç değerinin hareketli ortalamasına bölünmesiyle hesaplanır.
Madenci-piyasa ilişkisi hakkında yorum yapmamızı sağlayan bu göstergenin geçmiş sinyallerini kontrol ettiğimizde 2017 ve 2021 zirve seviyelerinde tutarlılığı (grafik üzerinde yeşil ile işaretli) göstergenin gücünü ve değerini arttırıyor. Aynı zamanda 2018, 2020 ve 2021’de Bitcoin’in dip seviyelerine ulaştığı sinyallerindeki tutarlılıkla birlikte şu an dikkatleri üzerine çekmiş olan Puell Multiple’a göre 2022’nin dip seviyelerine ulaşıldığı sinyalini alıyoruz.
MVRV Z-Score
MVRV Z-Skoru, Bitcoin’in “adil değerine” göre anlık fiyatın ucuz ya da pahalı olduğunu değerlendirmek için kullandığımız, geçmiş sinyallerin çokça kuvvetli olduğu bir göstergedir.
Tarihsel verilere göre piyasa fiyatı, adil fiyatın çokça üzerinde olduğunda piyasada satış baskısının arttığını ve fiyatlarda geri çekilmelerin gerçekleştiği gözlemleniyor. Bu sinyali 2017 ve 2021 zirve seviyelerinde de başarıyla tekrarlayan MVRV Z-Skor’da şu anda Bitcoin’in alım için uygun bölgelerde olduğunu görüyoruz.
Değerlendirme:
Zincir verilere göre hali hazırda görece uygun fiyatlı olan Bitcoin’de makro riskler, negatif haber akışları, endeks korelasyonları gibi negatif katalizörleri dışarıda bıraktığımızda alım için uygun seviyelerde olduğunu görüyoruz. Bu metriklerden yapılacak çıkarım uzun vadeli risk/kazanç oranlarının iyi seviyelerde olduğunu göstermektedir. Kısa vadeli al sat için market göstergelerini değil özellikle vadeli taraftaki open interest, funding rate gibi metrikleri kullanmakta fayda var. Kriptoda değer gören, geleceğinden kuşku duymayan yatırımcı kitlesinin zincir verilere göre piyasadan elini eteğini çekme vakti değil, gözünü piyasaya dikme vakti geldiğini düşünmekteyim.
